Kaj se zgodi, če vsi investitorji vlagajo v pasivne indeksne sklade?

Okoli četrtina investicij v S&P 500 danes je pasivnih, ta odstotek pa se vsako leto zvišuje. Pasivni indeksni skladi sledijo tržni kapitalizaciji podjetij v indeksu, torej se zanašajo na to, da je vrednotenje podjetja ustrezno.

Na vrednotenje podjetja vplivajo aktivni trgovalci, ki se za nakup/prodajo odločajo na podlagi svojih raziskav in znanja.

Ker potrebujemo aktivne vlagatelje, da kupujejo in prodajajo delnice ter določajo cene različnih vrednostnih papirjev, brez aktivnih trgovalcev realno vrednotenje podjetij torej ni mogoče.

Trg, na katerem bi bili samo pasivni vlagatelji ne bi odseval realne vrednosti.

Bi se torej morali bati časa, ko ne bo več aktivnih vlagateljev? Ne, kot v enem od intervjujev razloži Robert Schiller (avtor znanega Shiller P/E razmerja):

Dokler imamo borzo, bomo imeli aktivne trgovce, ki poskušajo premagati trg.

Če trg postane manj učinkovit, ko se več vlagateljev preusmeri na indeksne sklade, to samo poveča verjetnost, da se bodo nekateri vlagatelji preusmerili na aktivno vlaganje, da bi izkoristili neučinkovitost. Posamezniki, kot so npr. Warren Buffet in Carl Icahn ne bodo prešli na indeksne sklade. Nadaljevali bodo s tem, kar najbolje znajo, in bodo z veseljem izkoristili, če bo vrednotenje podjetja postalo nesorazmerno. Schiller zaradi tega ne vidi nobenega scenarija, kjer bi trg postal 100% v lasti indeksnih vlagateljev.

Koliko aktivnih vlagateljev potrebujemo za določanje tržnih cen? Ne veliko. Potrebujemo le dovolj, da zagotovimo, da trg učinkovito določa cene. Dokler imamo hedge sklade, pokojninske sklade in sklade Ivy League, bomo v redu.

Ali to pomeni, da kot indeksni vlagatelji dobivamo brezplačno vožnjo na račun dela aktivnih vlagateljev? Shiller pravi: "Da, to je brezplačna vožnja, ki jo bom z veseljem sprejel. Naj se veliki fantje med seboj borijo, da bi se prekosili na trgu. Medtem bom zajel vso notranjo rast na trgu, ki izhaja iz podjetij, ki dejansko ustvarjajo vrednost."

Schiller na koncu intervju pove, za koga je pasivno vlaganje v resnici slabo. Zagotovo je slabo za finančne svetovalce, ki mislijo, da lahko izberejo zmagovalne delnice za vas. Slabo je za borznoposredniške hiše, ki zaslužijo pri vsaki transakciji in so zato močno motivirane, da vas spodbujajo k trgovanju. Ampak indeksno vlaganje ni bilo slabo za vlagatelje. In ker je to vaš denar, bi raje pomagali trgu ali sebi? Ne zdi se mi prepričljivo, da bi kot vlagatelj moral biti bolj motiviran za to, kar je najboljše za trg, kot za to, kar je najboljše zame kot vlagatelja.